在第一、二和三部分中，我们分析了纺织服装行业的供需状况，结论是供大于求的局面有所改善。
从国外市场来看，美国和日本消费持续恢复较为确定，但欧盟消费能否持续恢复还存在较大不确定性。庆幸的是，我国纺织服装行业在国际市场仍具有较强竞争力，对出口的依赖程度也在下降。
从国内市场来看，城镇化和消费升级仍然是纺织服装行业继续发展的两大支柱，我们预计纺织服装零售额今年仍将保持20%左右的增速。
从供给角度来看，由于原材料、劳动力等生产要素的价格上涨速度较快，企业之间的竞争较为激烈，纺织服装行业产能扩张速度总体来说是在下降。
在第四部分中，我们分析了纺织服装行业主要原材料棉花和化纤的供需状况，结论是2季度是棉价和化纤价格的拐点，下半年或将回落。总体来说，纺织服装行业的经营环境在改善。
对于纺织服装行业来说，目前主要利空是人民币升值可能再次被启动。主流观点认为为了经济再平衡和控制通胀，人民币升值再次被启动的可能性较大，但考虑到全球经济前景仍然不明朗，预计步伐是渐进的，幅度应该不大。
由于以中小产能为主，纺织服装行业利润率较低，仅为3-5%。根据我们的测算，如果人民币升值1%，利润率就减少1个百分点左右，届时中小产能生存环境更为艰难，促使行业内部整合加速进行
由于今年通胀不明显，制造业龙头凭借技术、规模等优势，继续扩大产能和优化产品结构的难度不大；品牌企业则依托被撬动的国内消费市场，凭借品牌、渠道等优势，对产品进行提价，销售收入增速继续享受着行业溢价。
长期来看，人民币升值利于行业成长，但短期对于上市公司的业绩影响还是比较明显的，因此我们给予纺织服装行业“中性”投资评级，建议投资者重点关注面向国内市场的品牌上市公司，如七匹狼、美邦服饰、报喜鸟、罗莱家纺、富安娜等。
来源：中国纺织品商业协会